铜：

　　（展大鹏
，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏弱。宏观方面，昨日美伊局势在短暂缓和后再度骤然升温 ，据媒体报导伊朗向一架进入波斯湾地区伊朗领空的美国战斗机和数架无人机开火
，市场担忧停火协议被动失效，受此影响美元指数和原油价格回升 ，金价和铜价再次下挫 。库存方面
，LME库存下降2375吨至389525吨；Comex库存增加2244吨至577384吨；SHFE铜仓单下降3077吨至97188吨，BC铜仓单下降300吨至12478吨
。需求方面 ，从国内空调冰箱等排产计划来看
，传统用铜和新兴用铜量仍在分化，另外铜价反复影响下游采购节奏。宏观地缘反复及基本面纠结下 ，市场缺乏打破当前平衡的因素
，若美伊谈判继续朝着突破的反向演进，理论上对铜价会有利多效应 ，但同时若霍尔木兹海峡问题解决下，相应的海外硫磺短缺问题也会有所缓解
，因此市场或相对乐观但仍会偏谨慎看待 。继续关注美伊谈判进展情况
。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨0.69%报19010美元/吨 ，沪镍涨1.44%报144030元/吨。库存方面
，LME库存减少186吨至278886吨，SHFE 仓单增加828吨至81090吨 。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水-250元/吨
。据SMM
，印尼高镍生铁产线自3-4月起，已有部分因镍矿供应不足及成本高企进入检修减产状态 ，叠加园区内电解铝产能投产
，电力资源分配下，预计未来数月 ，IWIP工业园区将有10-15%的现有高镍生铁产能维持轮换检修状态
，短期供应难有明显恢复。另，因未按时提交2026年RKAB 印尼能矿部暂停超50家矿企IUP开采特许权 。供应端来看 ，一方面在于配额问题导致的印尼相关矿山进入维护阶段，同时
，根据现行规定，企业可在2026年下半年正式提交RKAB修订 ，届时政府将综合评估后决定是否批准
。另一方面
，此前原料供应和价格导致印尼部分项目降负荷运行，出现供给端主动收窄 ，当前硫磺供应和价格压力或将有望减轻
，但仍需时间补充。需求端，5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍均有增加 。然而 ，近期一级镍库存压力仍然较大
，周度LME库存回升，国内社会库存延续增加。供给端扰动带动价格走强 ，考虑低多布局机会
，关注前期供给端减产是否能够带动库存去化
。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强 ，AO2609收于2863元/吨，涨幅1.31%。持仓增仓3858手至36.1万手 。沪铝震荡偏强
，隔夜AL2607收于24560元/吨，涨幅0.64% ，持仓减仓860手至29万手
。铝合金震荡偏强
，隔夜主力AD2607收于23090元/吨，涨幅0.26%。持仓减仓1133手至12752手；现货方面 ，SMM氧化铝价格回涨至2668元/吨 。铝锭现货贴水收至130元/吨
。佛山A00报价回落至23910元/吨
，对无锡A00报贴水170元/吨，铝棒加工费多地持稳 ，新疆南昌广东无锡上调100-130元/吨；铝杆1A60系加工费持稳
，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调231元/吨。几矿宣布6月即将落地出口管制措施 ，叠加印尼宏发韦立氧化铝公司码头遭封消息发酵
，带动氧化铝盘面反弹 。国内氧化铝库存总量积累 、结构分化，进口氧化铝集中到港增量 ，远超05合约仓单注销
、氧化铝焙烧检修厂以及电解铝厂原料备库消耗下的三重减量
。后续进口到港量持续增加、5月末新产能投放叠加下游提货偏慢，供应增压明确
，警惕近月仓单交割风险。电解铝方面，美联储议息会议降息预期偏鹰 ，短期有色或受到一定程度的抑制
，铝价难以向上突破出震荡区间 。随着国内出口展现韧性 、下游加工端阶段性修复，铝锭社库转为去库周期 ，与LME低库存开始共振
，内外高价差存在窄幅收敛的空间
。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　26日工业硅震荡偏弱 ，主力2609收于8565元/吨
，日内跌幅0.23%，持仓减仓6821手至28.2万手。百川工业硅现货参考价9136元/吨 ，较上一个交易日持稳 。最低交割品价格回落至8600元/吨
，现货升水扩至35元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2606收于37375元/吨 ，日内跌幅0.952%，持仓增仓5396手至74084手；调整后最低交割品标准降至31000元/吨
，现货贴水扩至6375元/吨
。工信部近期将工业硅纳入重点节能监察范围，根据能效指标推动低效产能优化。但供给侧政策未落地前 ，资金情绪持续向上动力有限
、冲破前高压力较大 。当前市场主要计价进入6月成本重心回调预期以及西南出现开工骤增节奏
。因下游接货情绪依旧偏弱
，当前盘面中价位出现新增套保盘入场，短期以调整为主。多晶硅需求随着终端招标节奏修复 ，下游存在顺势适度补库、但仍无大规模集中备货动作 。在成本回调后现货僵持难以持续
，05合约仓单集中注销后 、硅厂和期现商仓单抛售压力或给予06合约较大压力
。需警惕盘面深度回调以及波动走高可能，发改委和能源局下发绿电直连相关通知 ，利好远期光伏装机需求
，短期情绪有一定托底效应。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2609跌4%至175960元/吨 ，日内减仓7847手至44.19万手 。现货价格方面
，电池级碳酸锂平均价跌3250元/吨至180000元/吨，工业级碳酸锂平均价跌2750元/吨至176500元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌3000元/吨至167000元/吨
。仓单方面，昨日仓单库存增加1620吨至53763吨。供给端
，周度产量环比减少123吨至25893吨；5月碳酸锂产量预计环比增加3.4%至113780吨；据海关数据，4月中国进口碳酸锂32650吨 ，环比增加9%
，同比增加15% 。2026年4月智利碳酸锂总出口29526吨，环比增3.40% ，同比增35.63%
，其中出口中国22956吨，环比增21.29% ，同比增47.66%
。需求端
，5月三元材料产量预计环比增加9%至87920吨
、磷酸铁锂产量预计环比增加8%至503700吨、钴酸锂产量预计环比增加23%至9480吨 、锰酸锂产量预计环比增加7%至13000吨；5月锂电池产量预计环比增加7%至239.3GWh，其中三元电池环比增加6%至33.3GWh ，磷酸铁锂电池环比增加7%至196.4GWh
，其他电池环比增加7%至9.5GWh。库存端，大样本库存周环比下降1115吨至137260吨 ，小样本库存周环比下降755吨至100663吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降5980吨至76157吨
，冶炼厂库存环比下降717吨至18374吨，下游库存环比增加5582吨至42729吨 。上周库存样本调整 ，样本差值略超预期
，小样本去库速度不及预期。供给端炒作不断，需求新政策给予信心 ，但当前仓单库存压力明显
，较历史高位仅差603吨，关注前期现货成交带动仓单去化情况；社会库存方面 ，尽管绝对量上升
，但短期仍在去库的节奏中，社会库存周转天数环比延续小幅下降
。短期价格货仍表现震荡整理 ，建议关注短期低多机会
，等待新驱动。